德同资本总裁田立新：关注具有IP和技术壁垒的公司

2019年7月9-10日，2019第一财经科创大会在上海圆满举行。本届大会以“创时代·向未来”为主题，邀请上海证券交易所、科创企业、券商、创投、律师事务所、会计师事务所等资本市场各类服务机构的嘉宾齐聚上海，共话中国创新发展的新时代、新未来。

德同资本总裁田立新先生出席峰会并参与了“资本收缩时期的科技投资”的圆桌论坛，与多家机构负责人共同讨论在中国市场和中国的创业环境越来越成熟背景下的投资之道。

全民PE时代已过，国内VC/PE市场已经进入整合时代。清科研究中心最新数据显示，2019年前五个月，中国的VC/PE募资4400亿元，同比下降29%；投资2000亿元，同比下降54%；投资案例数量为2418，同比下降50%。越来越多的资金涌向资金渠道稳定、历史业绩优异的头部投资机构，大量小投资机构面临融资压力，“二八效应”甚至“一九效应”越来越明显。

01丨请问各位投资人，在你眼中2019年投资氛围如何？ 

田立新：从募资方面来看，过去12个月私募股权投资行业整体比较冷。德同最新成立的科创板基金今年上半年刚刚募集成功，规模是20个亿人民币，比以前募资时间周期要长。我看了一些数据，过去的6-12个月新成立的基金中，规模超过10个亿的很少。

2018年出台的《资管新规》让很多资金渠道被收紧，最近媒体也报道很多第三方财富踩雷，总体情况加起来使得外部资金供给相对减少。一个好的方面是，目前市场资金更理性的投入到一些经历市场周期考验的老牌机构、有确定性业绩这的机构。从行业角度来讲这是一个好事，也会使投资人的资金回报更有保障。

从投资端来看，我们的数据是在过去12个月投了16家企业。从数量上来看相较于此前的30家左右稍微有所减少，市场整体投资下滑约有30-40%甚至更高。对于我们来说，投资要有马拉松的心态，不能太过着急。虽然感觉到市场在投资方面趋冷，但我们还是比较坚定，管理好投资的节奏。

02丨在这样的大背景之下，投资策略或者投资节奏方面是否有一些调整？德同“从橄榄球战略到哑铃式的战略”背后有何考量？

田立新：如果只是跟随市场热点，去投一些估值热炒起来公司的B轮、C轮，就成为了“接棒侠”。尤其是前几年投资市场比较热，市场上很多投资案例都是非理性的。

德同有几十位专业的投资团队成员，每个人都是所投细分领域的专家，所以我们可以往早期走，看准一些非常早期的项目。比如影谱，我们最早数百万元投资了Pre-A轮，随后又三次增持，现在五年的时间里账面回报在100倍左右。一定是非常专业、非常专注、专心才能够抓住哑铃早期的一端。

另外一端是成熟期的项目，其实也非常复杂。我们有一些经验，把一些复杂事情用比较好的估值拿下来，这个要靠特殊的打法和一些独特的理念。比如我们去年联合摩根士丹利投资10个亿，从中兴通讯旗下收购了中兴金云。在这个时代我们要更努力、更专注才能带给投资人更好的回报。

03丨越是募资难，投资机构把握赛道的能力越显得至关重要。2019年你最为看好的赛道是什么？

田立新：我们长期坚持关注大消费、大健康和高端制造，包括其中细分的大数据、人工智能、消费分级、医疗健康、高端制造、新一代信息技术领域里的不同阶段。

在这里面我们关注三大行业中具有IP、具有关键技术壁垒的公司。现在大家都非常关注科创板，以微芯生物为例，我们希望持续投出这样的案例。微芯生物自主研发的创新药不仅是中国的原创药，也是世界首创药。未来持续发现这样的独角兽，一定要有非常好的IP和相当高的技术壁垒，这是我们整体沿着三大方面找标的的标准。